[케이엠더블유]5G관련주 기대감이 실망으로 바뀐상황!! 가격은 매력적 (주가전망, 증권사리포트)

오늘은 미국인프라투자 수혜주로 주목받는 5G관련주 케이엠더블유를 심층분석해 보겠습니다.

케이엠더블유 기업개요

시가총액 2조1,025억원
코스닥20위
외국인보유비중 8.74%
PER 98.88배
PBR 8.27배
배당수익률 N/A

1991년 설립되어 2000년 3월에 코스닥시장에 상장한 무선통신장비 전문 제조기업으로서 현재 11개 연결대상 종속회사를 보유중이며 무선통신기지국에 장착되는 각종 장비 및 부품을 생산 판매하는 RF사업과 스포츠조명 실내외 조명을 생산하는 LED사업이 있습니다. 주요제품의 매출구성을 살펴보면 RRH부문은 50.76%, FILTER 40.03%, 안테나 4.62%, LED4.59%를 차지하고 있으며 안테나, 필터, RH 부문 모두 수출비중이 90%넘는 글로벌 기업이라고 할 수 있습니다.

케이엠더블유 재무분석

자본/ 부채/ 부채비율
2018년 862억/ 1,873억/ 217%
2019년 2,178억/ 2,093억/ 96%
2020년 2,440억/ 1,438억/ 59%

자본은 2018년 이후로 지속적으로 증가하여 2020년기준 2,440억이며 부채는 2019년 2,093억에서 1,438억으로 감소하여 전체적인 부채비율이 감소하면서 재무적으로 정상화 되고있는 상황입니다. 전자공시를 확인해본 결과도 유상증자나 회사채 발행과 같은 리스크는 없는 것으로 보입니다.

매출/ 영업이익/ 당기순이익
2018년 2,963억/ -262억/ -313억
2019년 6,829억/ 1,378억/ 1,037억
2020년 3,385억/ 327억/ 266억

2018년 영업이익과 당기순이익이 적자를 기록했으나 2019년에는 영업이익 1,378억 당기순이익 1,037억으로 흑자전환 했습니다. 하지만 작년에 다시 매출이 급감하면서 영업이익과 당기순이익 또한 대폭 감소하는 모습을 보였는데요 아무래도 해외 통신망공급에 의한 매출의 의존도가 높다보니 일정하게 매출을 유지하기보다는 수주량에 따라서 매출의 변동폭이 생길 수밖에 없는 것으로 보입니다.

케이엠더블유 목표주가 실적추정

매출/ 영업이익/ 당기순이익
2021년 5,580억/ 921억/ 796억
2022년 6,978억/ 1,465억/ 1,158억
2023년 8,172억/ 1,649억/ 1,298억

매출은 전년 대비 약 64% 증가할 것으로 보고 있지만 작년에 매출이 대폭감소한 기저효과 때문이며 2019년 수준으로 회복하는 것은 2022년에야 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 당기순이익 기준으로도 2021년 796억으로 2019년 1,037억원과 비교하면 매우낮은 상황이며 2022년 예상치가 1,153억이기 때문에 2022년이 되어야 2019년의 수준을 회복할 것으로 보고있습니다.

목표주가를 확인해보면 2020년 7월 8만2,000 수준으로 유지되다가 최근에는 9만원 선에서 제시되고 있습니다. 현재주가대비 약 45%가까이 상승가능할 것으로 보고있지만 사실 실적추치는 추정치일뿐 향후 상향되는지 하향되는지가 더중요한 요소입니다.

케이엠더블유 증권사리포트

유진투자증권 박종선연구원은 국내 통신사의 5G 투자가 예상보다 지연된 가운데 글로벌 5G인프라 투자가 여전히 지연되고 있어 실적부진이 지속되고 있다며 영업이익률이 하락한 것은 시장에 대응하기 위한 판관비 및 연구개발비가 작년대비 증가했기 때문이라고 분석했습니다. 유진투자증권은 케임엠더블유의 2분기 예상 실적으로 매출액 930억, 영업이익 79억원을 전망했으며 이는 전년동기대비 26.9%, 64.1% 감소한 수치이며 국내 투자가 소폭 재개되지만 본격적인 수주 회복은 여전히 지켜봐야 한다는 전망입니다.

케이엠더블유 차트분석 수급분석

올해 초 8만원까지 상승하던 주가는 최근 지속적로 하락하면서 5만 2천원에서 유지되고있습니다. 2월 120일선을 강하게 이탈한 이후에 옆으로 횡보를 하다가 최근 쌍바닥을 만들어 내는 그림입니다. 시장이 크게 하락하지 않는 이상 5월 저점인 4만8,150원을 이탈하기는 쉽지않아 보이며 당분간 바닥을 확인하는 구간이 지속될 듯 합니다.

수급을 보면 2월부터 기관에서 지속적으로 물량을 던져내면서 주가가 120일선을 강하게 이탈했습니다. 외국인들은 4월 말까지는 비중을 유지하는 모습을 보였지만 5월부터는 비중을 줄이기 시작하면서 외국인기관은 양매도를 이어가고 있으며 개인들은 지속해서 매수를 하고 있는 상황입니다. 수급이 매우좋지 못한 상황이지만 외국인과 기관의 매도가 진정된다면 의외로 단기간에 분위기가 달라질 수 있는 구간이라 생각됩니다.

기대가 실망으로 바뀐상황 가격은 매력적!!

설비에 대한 매출이 대부분인 기업의 특성 때문에 국내 및 해외의 5G 설비 투자에 따라 매출이 급감하거나 급증 할 수 밖에 없는 구조입니다. 올해초의 상승 또한 이러한 5G설비 투자에 대한 기대감이 반영되었던 것으로 보이며 이후 기대감이 실망감으로 바뀌면서 주가가 고전을 하고있는 상황입니다. 정확하게 언제부터 해외에서 설비투자에 대한 수주가 터지면서 반등 할지는 아무도 알수가 없는 상황이지만 온전한 자율주행과 메타버스구현을 위해서는 5G는 필수적인 인프라이기 때문에 향후 미국과 유럽에서 수주가 이어진다면 추세를 돌릴 것으로 보입니다.
당장에 차트로만 보면 매력적인 위치에 있는 것 만은 사실이기 때문에 신규진입 입장에서는 1차매수를 해볼만한 타이밍으로 보여집니다. 또한 연말로 갈수록 2022년 5G 인프라 투자에 대한 기대감이 다시 주가를 끌어 올릴수있기 때문에 짧게는 연말과 내년초의 상승을 수익실현에 포인트로 잡으시고 길게는 실제로 해외의 5G수주까지 기다려 보는것도 방법이 될듯합니다.

이상단투였습니다.
감사합니다

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