[한온시스템] 테슬라 관련주 역대급 인수전!! 타이밍을 잡아보자 (주가전망, 증권사리포트, 배당분석)

오늘은 테슬라 관련주로 주목을 받았던 한온시스템에 대해 알아볼 텐데요 최근 지분매각 이슈까지 더해져 시장의 관심을 받고있는 상황입니다. 재무분석부터 증권사리포트까지 꼼꼼하게 확인을 해보도록 하겠습니다.

한온시스템 기업개요

시가총액 8조 4,340억원
코스피 46위
외국인 보유비중 18.26%
PER 62.45배
PBR 3.91배
배당수익률 2.03%

한온시스템은 자동차 열관리시스템을 생산하는 단일 사업부문을 영위하고 있습니다. 자동차 품질 및 성능을 결정 짓는 공조 부품 분야에서 독보적인 기술력을 자랑하며 국내업계 1위를 지키고 있습니다. 주로 전기차의 효율적인 열관리 시스템을 납품하고 있으며 이 분야에서 글로벌 3대 기업 중 하나입니다.

한온시스템 재무분석

자본/ 부채/ 부채비율
2018년 2조1,317억/ 3조2,241억/ 151%
2019년 2조3,375억/ 4조7,449억/ 202%
2020년 2조2,394억/ 5조5,680억/ 248%

자본은 2019년 기준 2조3,375억으로 증가 했다가 2020년에 다시 2조2,394억으로 감소했으나 부채는 해마다 증가하는 추세를 보이고 있으며 2020년 기준 5조5,680억으로 부채비율이 248%까지 증가했습니다. 전반적으로 부채비율이 높은 상황이지만 전자공시를 확인해본 결과 다행이 최근 유상증자나 회사채발행과 같은 악재는 없는 것으로 확인 되었습니다.

매출/ 영업이익/ 당기순이익
2018년 5조9,376억/ 4,338억/ 2,837억
2019년 7조1,542억/ 4,838억/ 3,226억
2020년 6조8,238억/ 3,158억/ 1,135억

매출과 영업이익 당기순이익 모두 2019년에 증가하는 흐름을 보여주었지만 2020년에는 오히려 감소되는 모습을 보였습니다. 특히 당기순이익은 3,226억에서 1,135억으로 급감하는 모습을 확인할 수 있습니다. 이는 2,3분기 코로나19의 영향으로 매출이 감소한 영향이며 4분기 이후로는 다시 회복세로 돌아 섰습니다.

한온시스템 목표주가 실적추정

매출/ 영업이익/ 당기순이익
2021년 7조8,237억/ 5,058억/ 3,385억
2022년 8조3,962억/ 6,174억/ 4,200억
2023년 8조8,824억/ 6,785억/ 4,653억

올해 매출은 전년대비 14%가량 증가한 7조8,237억으로 예상하고 있습니다. 영업이익과 당기순이익 또한 역대최대 실적을 달성할 것으로 보고 있으며 2022년은 7.3% 2023년에는 5.8%가량 매출이 성장할 것으로 보고 있습니다. 전기차 시장의 켓파가 확장되는 상황에서 성장성은 계속될 것으로 예상이 되지만 실제 완성차업체들과의 수주에 따라 매출의 변동성은 커지기 때문에 향후 주가의 변수로서 작용할 수 있습니다.

목표주가는 작년 12,000선에서 제시되다가 꾸준하게 상승하여 올해초 19,000까지 상향된 이후 다소 정체가 되고있는 상황입니다. 아무래도 밸류에 의한 부담이 있으며 매각에 대한 이슈도 당장에는 주가를 떠받들고는 있지만 매각이후에는 재료소멸로 인식될수 있기 때문으로 생각됩니다.

한온시스템 증권사리포트

한국투자증권의 김진우 연구원은 전기차 자율주행 시대에 모터 반도체 충전 등으로 공조의 영역이 확대 중이며 차량 원가 내 공조 부품 가격도 꾸준하게 상승하고 있기 때문에 검증된 제품 공급사가 제한적이라 수익성도 높게 유지될 전망이라면서 공조 모듈 가격은 올해 1분기 기준으로 2017년대비 7.9% 압축기 가격도 7.1% 상승했다고 분석했습니다.
한온시스템은 대주주 지분매각이라는 대형 이벤트를 앞두고 있으며 인수 주체에 대한 기대감도 높아지는 상황이라며 인수 주체에 따라 향후 성장성과 전략이 달라질 수 있어 입찰 강도 와 흥행에 따라서 주가변동성이 커지고 있다며 동종 업계의 3~4위 업체가 인수 할 경우 현재 1위인 덴소와 비슷한 점유율이 가능하다고 분석하면서 자동차 공조의 중요성과 대주주지분매각의 기대감까지 더해졌다며 투자의견 매수 목표주가 1만9,000원을 제시했습니다.

한온시스템 차트분석 수급확인

2020년 7월 120일선을 강하게 돌파하면서 추세를 돌리기 시작했으며 이후 60일선 지지를 받으면서 1만원에서 2만원까지 단기간에 두배가량 상승 했습니다. 올해 1월부터는 하단을 16,000원으로 상단은 19,000원으로 하는 박스권 움직임을 지속하고 있으며 하단은 지지되고 있으나 상단은 낮아지는 움직임을 보이고 있습니다.

수급을 확인해 보면 올해초 1월부터 기관과 외국인은 지속적으로 비중을 축소하고 있으며 개인들은 매수를 이어가고 있습니다. 외국인 보유비중이 높은 만큼 매도세가 진정이 되는지가 주가의 방향을 결정지을 것으로 보입니다.

테슬라 관련주 역대급 인수전!! 타이밍을 잡아보자

우선 한온시스템이라는 회사가 왜 지분을 매각하는지에 대해 알아야 합니다. 성장성도 좋고 사업을 잘해나가는 회사가 갑자기 지분을 매각하는 데는 그만한 이유가 있기 때문인데요.
한온시스템은 과거 1986년 한라그룹과 미국 포드사가 합작으로 설립하였다가 1998년 외환위기때 포드사의 비스테온이 상장폐지를 추진했지만 무산되고 2015년 사모펀드인 한앤컴퍼니와 한국타이어에 매각했습니다. 현재 대주주인 사모펀드의 특성상 투자의 형식으로 지분을 취득한 것이기 때문에 이후 회사가 성장하게 되면 다시 매각을 하게 됩니다. 간단하게 말해서 나빠서 파는 것이 아니라 투자금회수일 뿐이라는 것입니다. 우선 매각에 참여한 업체들을 보면 흥행에는 성공한 듯 보입니다. 이미 입찰에 대한 윤곽은 들어나고 있지만 새로운 업체가 경쟁에 뛰어들거나 입찰금액이 예상치를 상회한다면 다시 한번 주가를 끌어올리는 요소로서 작용할수 있어 보이며 이미 주가가 120일선 밑에서 조정을 받은 상황이기 때문에 매력적인 위치라고 생각합니다.
조금 더 보수적으로 접근하면 매각 결정이후 차익실현 매물이 나오거나 호재반영에 의한 하락이 온다면 그때를 기회로 타점을 잡아보는것도 좋아 보입니다.

또한 그동안의 배당수익을 살펴보면 2018년 2.96%, 2019년 2.87%, 2020년 1.97%로 굉장히 높은 것을 알수 있지만 매각 이후에는 이러한 주주친화적인 성격이 변화될 수 있다는 점도 참고하시기 바랍니다. 아무래도 사모펀드가 최대주주일 때는 배당을 의도적으로 높여서 투자금을 회수하는 방향으로 수익을 극대화 했겠지만 이제는 회사의 주인이 결정되는 만큼 이러한 방향성이 달라질 수 있기 때문입니다.

이상 단투였습니다.
감사합니다.


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