[삼성중공업] 무상감자? 유상증자? 이제는 좋아질 일만 남았다. (주가전망, 목표주가)

최근 무상감자로 거래가 정지되었던 삼성중공업이 8월10일 다시 거래가 재개되었습니다. 향후 유상증자가 예고되어 있으며 2분기 실적이 컨센서스를 하회 하면서 투자자들의 고민이 깊어지고있는 상황인데요 오늘은 삼성중공업 심층분석을 통해 투자포인트에 대해 고민해 보는 시간을 갖도록 하겠습니다.

삼성중공업 기업개요

시가총액 4조2,336억
코스피78위
외국인보유비중 13.79%
PER N/A
PBR 1.26배
배당수익률 N/A

삼성중공업은 선박 해양플랫폼 등의 판매업을 영위하는 조선해양 부문과 건축 및 토목공사를 영위하는 E&I 사업으로 구분됩니다. 매출은 대부분이 조선해양에서 기록하고 있으며 수출비중이 95.94%로 앞도적으로 높다고 할수 있습니다.

삼성중공업 재무분석

자본/ 부채/ 부채비율
2018년 6조7,463억/ 7조5,366억/ 111%
2019년 5조2,489억/ 8조3,512억/ 159%
2020년 3조7,182억/ 9조2,039억/ 247%

자본은 2018년 6조7,463억에서 2020년 3조7,182억까지 지속적으로 감소하고 있으며 부채는 2018년 7조5,366억에서 2020년 9조2,039억까지 증가하면서 부채비율이 급격하게 높아지는 상황입니다. 최근에 무상감자를 실시했으며 추후 유상증자가 예정되어 있기 때문에 재무적으로는 리스크가 높은 편이라고 생각됩니다.

매출/ 영업이익/ 당기순이익
2018년 5조2,651억/-4,093억/ -3.882억
2019년 7조3,497억/-6,166억/ -1조3,108억
2020년 6조8,603억/-1조541억/ -1조4,824억

매출은 2019년에 증가하는 모습을 보여 주었지만 영업이익과 당기순이익은 2018년부터 지속적으로 적자를 기록하고 있으며 적자 폭도 커지고 있는 모습입니다. 조선업황이 그동안 좋지 않았다는 것을 여실히 볼 수 있는 상황이며 작년과 올해 수주된 선박들이 실적으로 잡히는 2023년을 전후로 하여 실적이 좋아질 것으로 예상됩니다.

삼성중공업 목표주가 실적추정

매출/ 영업이익/ 당기순이익
2021년 6조8,477억/ -8,168억/ -9,060억
2022년 7조1,104억/ -1,302억/ -2,446억
2023년 8조753억/ 1,856억/ 450억

전반적으로 2022년까지는 영업이익과 당기순이익 모두 적자를 기록할 것으로 예상 하고 있으며 2023년부터는 흑자 전환할 것으로 추정하고 있습니다. 이는 작년부터 이어진 대규모 수주랠리에 의한 것으로 보이며 향후 선가가 올라간다면 추가적인 상승을 기대해 볼 수 있습니다.

목표주가를 보면 2020년 9월 5,800원 수준이던 목표주가는 최근 7,200원까지 상승하는 모습을 보여 주었지만 증권사별로 목표주가의 갭이 차이가 나는 것은 조금 신경이 쓰이는 상황입니다. 무상감자와 유상증자에 대한 리스크가 지나간다면 긍정적인 리포트와 함께 목표주가가 상향 조정되지 않을까 생각됩니다.

삼성중공업 증권사리포트

신한금융투자의 황어연 연구원은 삼성중공업 2분기 매출은 1조7,000억원, 영업손실은 4,379억원을 기록하며 컨센서스를 큰 폭으로 하회하였지만 이는 후판 가격 상승을 대비한 공사손실충당금 때문이라고 밝혔습니다. 추가적인 후판 가격의 상승이 없다면 상반기와 같은 대규모 공사손실충당금(예정된 손실을 미리 재무에 반영 하는것) 인식 가능성은 낮다며 재고로 보유하고 있는 드릴쉽 5척 중 1척이 사이펨에 용선 되었다고 설명했습니다.

또한 글로벌 드릴쉽 용선료는 연간 감가상각비 400억원을 상회한다며 잔여 4척은 매각, 용선 협상을 진행 중이며 매각 가능성 또한 상승하고 있다고 밝히면서 부실한 실적에도 유상증자와, 드릴쉽 매각계약등 재무 안전성을 끌어올리고 있다며 투자의견 매수 목표주가 8,900원을 제시했습니다.

삼성중공업 차트분석 수급확인

우선 그동안의 차트는 액면분할과 무상감자 유상증자 등으로 인하여 거래정지와 단절된 구간이 있어서 많이 외곡된 상태입니다. 수정주가 적용이 되지 않는 상태라면(외곡된 차트를 수정해주는 기능) 수정을 꼭하셔야 합니다. 수정주가 적용은 아래 포스팅을 참고하세요
https://economicstory.tistory.com/m/32

[주식기초]수정주가적용 차트기본설정의 중요성!!(유상증좌, 액면분할 차트설정)

작년 주식시장하락 구간에서의 저점인 3,093원에 비해 2배이상 상승한 상황이며 거래정지후 첫 거래일 8월10일 1.97% 상승으로 마감하면서 120일선에 가까워진 상태입니다. 전반적으로 조선업이 추세를 돌리는 구간이기 때문에 상대적으로 120일선 밑에서 거래되는 상황은 차트로만 보면 싸게 느껴지는 상황입니다.

수급을 보면 액면분할 이후 외국인과 기관은 물량을 덜어내는 움직임을 보이고 있으며 개인들은 지속해서 매집을 하고있는 상황입니다. 최근 무상감자결정 이후에는 외국인들은 관망을 하였고 기관들은 매수 전환했음을 확인할 수 있었습니다.

이제는 좋아질 일만 남았다.

전반적으로 다른 조선업에 비해 재무적인 리스크 때문에 상승하지 못한 종목으로 볼수 있겠습니다. 또한 친환경 선박에 대한 모멘텀이 상대적으로 약하며 재고로 골칫거리던 드릴쉽이 발목을 잡는 상황이었습니다. 주식을 하다 보면 아시겠지만 악재 또한 반영이 되면 악재로서의 영향력은 소멸 되기 마련입니다. 최근 후판가격(철판)상승분 까지 모두 재무에 선반영하면서 추가적인 악재는 더 이상 나오기 힘든 상황입니다.
하반기에는 드릴쉽(시추선) 매각과 추가적인 수주 모멘텀, 재무적인 안정까지 호재로서의 재로만 남아있기 때문에 지금의 구간에서 조심스럽게 분할로 접근하신다면 충분히 좋은 흐름을 보이지 않을까 예상해 봅니다.

이상 단투였습니다.
감사합니다.

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